Strategie opcyjne - grudzień 2011'

Ech Marcin wykrakałeś z tym wzrostem zmienności. Szczególnie na putach zaczyna ona wyglądać dotkliwie.
Widać że jesteśmy na oporze.

Tak troche dla zabicia czasu, a może komuś sie to przyda - parę słów na temat arbitrażu na opcjach.
Tradycyjnie nic tak nie rozjaśnia sytuacji jak praktyczny przykład.
Poniższy nie jest ideałem, bo w tym wypadku prowizje przekroczyły by zysk z tradingu natomiast taki zrzut przed paroma minutami udało mi się zrobić i na tym przykładzie spróbuję wyjaśnić sam mechanizm.
Często zdarzają się sytuacje w których punktowa wartość parytetu bywa nawet dwucyfrowa i wtedy na tematem warto się pochylić. To chyba najbezpieczniejsza forma DT.

O co w tym chodzi?
W arkuszu Bosia mamy zakładkę "parytet" i tam szukamy okazji:


kliknij, aby powiększyć

Niebieskie wartości powinny przyciągnąć nasze oko.
W tym wypadku mozliwość arbitrażu pojawiła się na opcji o striku 2200. Na czerwono zaznaczyłem jakie pozycje znajdujące się obecnie w arkuszu zleceń są dla nas istotne. Wynika z tego że obecnie powinniśmy koszykowo PKC otworzyć następujące pozycje:
short na FW20 za 2182pkt
short put 2200 za 171,30pkt
long call 2200 za 152,20pkt

poniżej sprawdzenie


kliknij, aby powiększyć

Widać z tego że ten układ sam w sobie juz stanowi jakąś wartość dodatnią poniżej której nie ma prawa spaść. Co prawda prowizje od tej akurat transakcji przewyższą niewielki zysk, ale - jak wyżej - tu chodzi mi bardziej o sam mechanizm.
Tak otwartą pozycję zamykamy również koszykowo - tym razem gdy na opcji call 2200 w kolumnie parytet CP pojawią się ujemne wartości.
Im wyższa będzie wartość parytetu na otwarciu i im niższa na zamknięciu tym większy zysk z naszej transakcji arbitrażowej. Co istotne będzie to zysk w którym jedym ryzykiem jest to, że od momentu naciśnięcia enter do momentu realizacji zlecenia PKC coś może się w arkuszu zmienić.

Masz oczywiście rację, że, przy braku założeń na temat zachowania rynku, otwarcie takiej strategii poza jej środkiem zwiększa ryzyko. Z dokładnie tego samego zresztą powodu, dla którego zwiększa premię. Premia jest właśnie za to, że otwierający zgodził się wziąć na siebie ryzyko :)

Natomiast ceny na tak niepłynnym i zmiennym rynku bywają bardzo mylące. Jeśli dobrze widzę, na przykład ostatnia transakcja na L1200 była wczoraj o 10:41. Wyciąganie wniosków z cen mniej płynnych opcji bywa bardzo skomplikowane.

Dlaczego na tym arbitrażu miałby zarobić ktokolwiek poza biurem maklerskim?

Nie pokazałeś, co było po stronie put. Nie jestem też pewien, jak interpretować liczbę w kolumnie Par.CP. W poprzednim przykładzie pokazywała 1,27, podczas gdy w rzeczywistości (podobnie jak w Twoich obliczeniach) powinno to być 1,1. Jeśli jednak wierzyć w zarobek 4,65 pkt. to zazwyczaj nie wystarczy on nawet na prowizje...

;P



Tylko po co robić to ręcznie? To czysto algorytmiczny, i banalny, trading, można więc sobie napisać automat. Choć też mnie czasem zastanawia, czemu po prostu nie robią tego animatorzy. Może takie możliwości arbitrażu nie pojawiają się jednak tak często...

Zgadzam sie że depozyt w przypadku arbitrażu - gdzie nie ma punktu na wykresie który znalazł by sie na minusie jest bzdurą i wraz z kosztami prowizji prawie całkowicie zniechęca takich jak my inwestorów do przeprowadzania arbitrażu. Jeszcze gorsze jest to że biura maklerskie stosując metodologie MPKR dodatkowo stosują współczynnk zwięszający depozyt o kolejne 20% a jeszcze inne całkowicie blokują otwieranie krótkich pozycji.
Cóż Wapkil - w mętnej wodzie przyszło nam pływać.

Czym sie właściwie różni SPAN?
Wychodzi niższy depozyt?
Pytam bo nie potrafię uzyskać wyniku z tego arkusza który znajduje sie na stronie KDPW.

Chodziło rzeczywiście o kalkulator, ale i tak nic po nim, bo skoro depozyty i tak są liczone wg innych kryteriów więc nie ma to znaczenia.
Szkoda że tak są liczone, bo tak sobie pomyślałem że gdyby nie blokowali depozytu pod "bezstratne" pozycje to upowszechnili by arbitraż który dostarczył by dodatkowej płynności na rynek opcji i kontraktów a biura miały by większy zysk z prowizji. Tak symbioza wszystkim by wyszła na zdrowie.

Tak sie ostatnio złożyło, że przy podciąganiu wygresu najwyższy jego punkt znajduje sie obecnie na poziomie w którym na indeksie mamy krótkoterminowy opór trendu spadkowego. Nie ma szans, by tu nie doszło do jakiegoś wybicia. Wzrost zmienności potwierdza tę sytuacje.
Postanowiłem więc w kolejnym ruchu ponownie rozszerzyć wykres wystawiając nastepujące zlecenia PKC na poniedziałek.

2 x long call 2300
2 x short call 2400
2 x long put 2100
2 x short put 2000

Cytat wstawiłem jako link prowadzący do pełnej treści. Pochodzi z Parkietu, z poza tym mało interesującego artykułu o nowych opcjach.

Czy mógłbyś napisać lub odesłać do źródeł piszących coś więcej o tych stratach biur?

Sytuacji nie ułatwiło też podnoszenie wymagań depozytowych przez KDPW. Natomiast Marcin pisał o stratach konkretnych biur. W artykule, który przywołałem przedstawiciel DI BRE mówi też, że ,,nie zawsze są w stanie odzyskać stracone przez klienta środki'' (niby na jakiej podstawie?, chyba, że chodzi o wyduszenie tych środków od klienta).

Wszystko to mnie zainteresowało :)

O ile pamiętam ING chyba nigdy nie pozwalał wystawiać opcji. W BOŚ wielu inwestorów, zgodnie z tym co mówili pracownicy DM, faktycznie sporo na opcjach straciło. Już zresztą kiedyś pisałem, że BOŚ co innego na temat braku zleceń z datą przyszłą twierdzi oficjalnie, a co innego nieoficjalnie. Choć nie wiedziałem, że w istotnej części były to straty większe niż cały depozyt (czyli w rezultacie straty biura).