Tydzień z analitykami DM AmerBrokers 12-19 grudnia

Zapraszamy do dyskusji z przedstawicielami DM AmerBrokers

DM Amerbrokers kojarzy mi się najbardziej z liczbą 0,25. Łaadnych parę lat temu było to biuro o najniższych prowizjach, ciekawe jak jest teraz.

Ale pytanie jest o spółki growe. DM Amerbrokers rekomenduje zarówno kupno City Interactive jak i CD Projekt RED. Na czym opiera swoje prognozy? A jeśli już myśli tak "branżowo", czemu nie uwzględnia w porfelu analogicznych spółek z NC, których jest tam już kilka sztuk, a dwie czy trzy kolejne wchodzą.

Szanowni Państwo,

dziękujemy serdecznie za "rozgrzewkowy" zestaw pytań :)

Właśnie przygotowujemy dla Państwa odpowiedzi, natomiast w międzyczasie zapraszamy do odwiedzenia naszego profilu na Facebooku - www.facebook.com/DomMaklerskiA....

We wpisie dnia 1 grudnia zaproponowaliśmy naszym fanom małą zabawę - typowanie wyniku WIGu20 na koniec bieżącego roku. Dziś jest ostatni dzień, kiedy można oddać swój głos i stanąć w szranki w walce o Jedwabny Krawat AmerBrokers!


pozdrawiamy - analitycy Departamentu Corporate Finance AmerBrokers

Witamy,

dziękujemy za pochwałę – rzeczywiście na tak zmiennym rynku dosyć trudno „gra” się Portfelem, który jest zmieniany raz na miesiąc :) Ale jak widać „długoterminowe” inwestycje w takich czasach tez mogą być skuteczne – trzeba jedynie zmienić ich definicję :)

Jak słusznie Pan zauważył - zwłaszcza teraz staramy się, by spółki w Portfelu miały silne podstawy fundamentalne i najlepiej duży portfel zamówień na 2012 rok. Nie małe znaczenie ma oczywiście także ekspozycja na waluty i surowce. W takim przypadku większe jest bowiem prawdopodobieństwo, że uda się utrzymać dodatnią siłę relatywną wobec indeksów – rynek po prostu znajdzie gorsze spółki i na nich skupi główną siłę podaży. Oczywiście zawsze pozwalamy sobie na 1-2 typy, które odbiegają od fundamentalnych standardów i mogą przynieść ciekawą stopę zwrotu.

Jeżeli chodzi o trendy wzrostowe i generalnie analizę techniczną to rzeczywiście, stanowią one dla nas silną inspirację. Idealny przykładem wykorzystania AT w obecnym Portfelu była spółka GRAAL. Oprócz pewnego przebłysku fundamentalnego (Graal jako jedyna spółka z branży rybnej wykazał progresję wyników w 3Q), bardzo spodobała nam się sytuacja techniczna waloru w dniach poprzedzających opublikowanie Portfela – 14.11-15.11.2011 krótkoterminowo testowany był opór (szczyt z 31.10.2011), SMA15 była bliska wyjścia ponad SMA45, zwiększały się także obroty. Typ okazał się jak najbardziej trafiony – szybcy inwestorzy mogli w krótkim czasie zarobić około 16%. „Długoterminowi” gracze tacy którzy zmieniają Portfel raz na miesiąc są nadal na 2% plusie, przy indeksach na minimum -4% :)

Wybór spółki Toya do portfela wynikał z naszej znajomości spółki i jej Zarządu jeszcze sprzed IPO. Branża narzędziowa jest naszym zdaniem na tyle ciekawa, że warto zwrócić uwagę na jej przedstawicieli na GPW (np. również Koelner). Poza tym z informacji ze Spółki wynika, że środki które pozyskała z emisji wydatkowane są bardzo sprawnie, mimo że Spółka w IPO pozyskała o wiele mniej niż planowała. W planach na 2011 rok jest uzyskanie dwucyfrowej dynamiki przychodów oraz około 22% dynamiki zysku netto. Dodatkowo Spółka rozszerza asortyment produktów, a do 2013 roku Spółka chce posiadać 300 sklepów patronackich (obecnie 160). Również zachowanie kursu jest bardzo ciekawe – akcje w IPO sprzedawane były po 2,80 zł i kurs konsoliduje się w tej okolicy.

Kopex na rynku krajowym ma podpisane umowy z kilkoma kluczowymi podmiotami m.in. z JSW czy KGHM. Podpisanie aneksu z KGHM to oczywiście dobra wiadomość, bo tym samym poszerza się portfel zamówień Spółki. W naszym raporcie z 25.07.2011 roku (rekomendacja KUPUJ z ceną docelową 25,24 zł) zakładaliśmy, że bieżący rok Grupa zakończy przychodami na poziomie 2,3 mld zł i 100 mln zł zysku netto (po 3Q 2011 roku nasza prognoza na poziomie przychodów została zrealizowana w 79,3%, na wynik netto Grupy istotny wpływ miała przeprowadzona przez Hansen Sicherheitstechnik AG. transakcja sprzedaży 30% udziałów w Hansen Electric spol. s r. o. (23,7 mln zł), po wyeliminowaniu tej transakcji na poziomie zysku netto nasza prognoza jest zrealizowana w 89,9%).

Informacja o każdym kolejnym kontrakcje / aneksie daje podstawy by sądzić, że prognoza ta może zostać zrealizowana. Dodatkowo poprawa sytuacji rynkowej, wzrost nakładów inwestycyjnych na górnictwo to szansa Kopexu na umocnienie swojej pozycji rynkowej zarówno w Polsce, jak i na świecie. Należy również dodać, że Grupa kończy proces restrukturyzacji, co powoduje, że będzie w stanie elastycznie reagować na zachodzące na rynku zmiany. Póki co, podtrzymujemy nasze pozytywne nastawienie do Spółki i liczymy na wykonanie ceny docelowej do końca lipca 2012 roku (termin ważności zalecenia KUPUJ) :)

Witam,
Mam pytanie odnośnie 2 spółek, które są w kręgu Państwa zainteresowań. Chodzi mianowicie o Mirbud i Agorę. Jaką Państwa DM widzi bliższą przyszłość dla tych spółek? Jak według Państwa wypadają one na tle sektora i ogólnie o zdanie nt. sektora medialnego jak i budowlanego? Zdaje sobie sprawę, że obie działalności nie są ostatnio trendy ale zastawiam się czy AmerBrokers dostrzega już jakieś jaskółki czy branże te dalej nie mają "fundamentów" do wzrostu wartości.

Pozdrawiam,
Kuba.

Jeżeli chodzi o Agorę to analiza sektora media została opisana w ostatnim raporcie na temat Agory.
Także odnośnie samej spółki polecamy zapoznać się z raportem – nasza ocena perspektyw jest bardzo ostrożna.

Jeżeli chodzi o branże budowlaną to niestety na dzień dzisiejszy nie mamy wielu powodów do optymizmu. Kończą się duże projekty infrastrukturalne, brak jest perspektyw na szybką realizację kontraktów energetycznych. 2013 rok może być dużym testem dla branży. Oczywiście jeżeli już to lepiej mieć w Portfelu ciekawe i tanie spółki o zdywersyfikowanym profilu, takie jak np. Mirbud, jednakże nie mamy pewności, że nawet takie podmioty będą się zachowywać lepiej niż rynek...

Należy oczywiście pamiętać także, że krótkoterminowo zawsze warto szukać ewidentnych okazji na silnie podażowych sesjach, chociażby z powodu bardzo niskich wycen większości spółek (średnie C/Z WIG-Budownictwo to obecnie 7,69, czyli tyle ile w dnie bessy w 2009 roku).

Rzeczywiście na rynku krąży opinia, że najlepsze interesy można robić na najtańszych spółkach. Czyli teoretycznie wystarczy wybrać 10 najtańszych spółek pod względem wskaźników C/Z i C/WK i czekać na zysk. Oczywiście jest to tylko częściowa prawda. Po pierwsze z powodu ułomności powyższych wskaźników - zyski spółek mogą być tylko "papierowe", a kapitały własne pochodzić głównie z akwizycji... Tani nie zawsze znaczy więc niedowartościowany. A drogi może być zawsze jeszcze droższy - vide CD RED i City Interactive - żadna z nich nie była nigdy w zestawieniach najtańszych spółek na GPW, a obie dały zarobić setki procent.

Tania spółka może być tania także z powodu opinii inwestorów, którzy twierdzą, że za taki model biznesowy czy Zarząd nie "zapłacą" więcej niż np. 5-krotność zysku netto. Prawo inwestora i obowiązek analityka, żeby taką sytuację zbadać i ew. nie podejmować się wtedy analizy.

Nie mamy jednej reguły doboru spółek do rekomendacji i Portfela. Poszukujemy albo stabilności albo przełomu. W ostatnich czasach trudno o stabilność, więc raczej bazujemy na podmiotach, w których zaszły zmiany, które przekonują nas do zainteresowania się ich dalszymi perspektywami. Taki przełom naszym zdaniem wystąpił np. w Ciechu, Integerze czy właśnie w spółkach CITYINTER i CDRED. Stabilność to natomiast chociażby PEP, ENEA, KOPEX. W naszych decyzjach dotyczących rekomendacji liczą się także takie niemierzalne czynniki jak potencjał rynku, ocena pomysłu biznesowego czy tzw. "fealing".

Zgadzamy się, że na obecnym etapie rozwoju tego typu działalności jest to trudny do sporządzenia model, występuje wiele zmiennych które mogą zadecydować zgodnie z Pańskimi uwagami o niepowodzeniu.
W związku z tym staramy się przyjmować ostrożne założenia – oczywiście po konsultacji ze Spółką co do ich realności.

Model został zbudowany przy założeniu kolejnych premier w następnych latach prognozy. Do tego przyjęto bardzo rygorystyczne podejście do pułapów sprzedaży danego tytułu. Dodatkowym czynnikiem wzrostu ma być poszerzenie liczby nośników o Xbox czy PS3... "Techniczne aspekty tworzenia projekcji finansowych” są w pewnym stopniu naszym know-how, myślę że analiza wielu przypadków – w tym raportów na temat CD Projekt RED pomoże Panu niewątpliwie zdobyć oczekiwany poziom wiedzy.


pozdrawiam - Robert Kurowski, makler papierów wartościowych

Zanim padnie odpowiedź to chciałbym się wcisnąć z prośbą o komentarz do Boryszewa.
Wiadomo że jest to walor który interesuje bardzo dużo ludzi. Ma fundamenty, ale też wiadomo że duża część to Impexmetal. Nie chodzi mi teraz o to co zrobi Roman Karkosik, tylko jak patrzy profesjonalny Dom Maklerski na konkretnie spółkę Boryszew jako obiekt do inwestycji i co w niej widzi.