kikan123

Z cyklu hipokryzja KNF/rządu :)



www.parkiet.com/artykul/144188...

Szutnik,
to nie ENA. Z załącznika do wezwania wynika, że spółka (konkretnie ENA Wytwarzanie) miała przed komunikatem c.a. 1,43% LWB, a sama pakietówka to 2,92% (punkt 6 linkowanego załącznika). A co z resztą akcji? Od 27 sierpnia do piątku na głównym (bez pakiet.) przemieliło się ponad 2,8 mln akcji (8,3%)

www.bankier.pl/static/att/emit...

... a w piątek 11 września, już po decyzji Zarządu (10 września, informacjia opóźniona do 14 września) "przypadkowo" dochodzi do transakcji pakietowej c.a 52 mln PLN :)

http://stooq.pl/t/bt/?s=lwb

www.bankier.pl/wiadomosc/ENEA-...

Edit.
zwróćcie też uwagę kiedy zaczęły się dynamiczne wzrosty LWB, bo dokładnie 27 września, czyli w dniu podjęcia decyzji przez RN ENA :). Dużo tych przypadków :)

No słabo, choć mnie to nie dziwi. Wielokrotnie ostrzegałem na tym forum (cytaty 2013 roku), że firma jest wydmuszką i oburzałem się na czaty, w których prezes podkreślał jak to jest dobrze, jakie to są perspektywy. Parafrazując: "gotówka głupcze" :)

Teraz jest blisko 26 mln obligacji serii K niespłaconych, seria C1 8,8 mln zapada we wrześniu no i wspomniane 80 mln PLN z ARP (40 miało być do końca '15 i 40 do końca'16- wiadomo, że nie do spłacenia). Jest jeszcze obsługiwany kredyt z DnB Nord.

Dopiero w sprawozdaniu spółka zamieściła informację o awarii w Litvinovie, czyli to, o czym pisałem.

dniu 13 sierpnia 2015 roku, na skutek awarii instalacji etylenu, doszło do pożaru w
zakładach chemicznych Chempark Zaluži w Litvinowie w Czechach, należących do
Grupy Unipetrol (stanowiący część Grupy PKN Orlen). Grupa Synthos zaopatruje się
w surowce z instalacji krakingu w zakładach należących do Grupy Unipetrol oraz jest
połączona rurociągiem z tymi zakładami, przez który Grupa Synthos pozyskuje
frakcję C4, etylen i benzen dla swoich zakładów produkcyjnych w Czechach, zaś w
wyniku awarii oraz pożaru nastąpiło tymczasowe wstrzymanie dostaw.

www.gpwinfostrefa.pl/GPWIS2/pl...

@anty_Teresa
Rafineria w kralupach pracuje normalnie, ale SNS ma obok butadienu i kauczuków jeszcze produkcje styrenu i polistrynenów. Nie ma tam żadnej jednostki produkującej petrochemikalia. Etylen i benzen potrzebne do styrenu były brane rurociągiem z Litvinova.

Inna sprawa, o której nikt nie wspomina, to wybuch w Unipetrolu. Litvinov stoi nie wiadomo ile, a tam, jak pamiętam jest rurociąg do kralup z etylenem i benzenem ;)

3 rekomendacje kupna (ING, Wood, mBank) tuż przed końcem lock-up i... sprzedaż 60%. Pozostawię bez komentarza :)

Co myślicie o IPO PEM (Private Equity Managers) z grupy MCI ? W skrócie zarządzający sprzedają swoje przyszłe wynagrodzenia :). Przyznać trzeba, że dość specyficzna oferta. Cena max 111 zł, przy czym Noble wycenia na 124-131 PLN (P/E 8,1x, 10% DY !). Co myślicie, ma szanse powodzenia ? Ktoś się przyglądał ?

www.privateequitymanagers.pl/p...

www.privateequitymanagers.pl/p...

www.bankier.pl/wiadomosc/Noble...

Próbowałem już rozpocząć dyskusję o wycenie chińskich spółek na wątku JJ Auto. Spółki (JJO, FGT, PEX) poprawiające wyniki r/r, z gotówką netto, wyceniane 1-3x zysk netto, <1x EBITDA (sic !). Brak płynności, niewiara w publikowane dane finansowe, obawy przed stabilnością chińskiej gospodarki... ? What else ?

raport za 3Q'14: 40 mln EUR gotówki netto przy kapitalizacji... 47 mln EUR. Wycena innych chińskich spółek (FGT, PEX) jest podobna. Albo ktoś tu upadł na głowę, albo takie mamy zaufanie do danych firm z Państwa Środka (mikro). Aż strach pomyśleć co się stanie, jak ta awersja dotknie skali makro :)

raport 3q2014

A dziś w Parkiecie na 4 stronie informacja komornika sądowego o ... licytacji 1,478 mln akcji spółki 18 listopada. Dokładnie jest to liczba, którą bezpośrednio posiada Pan Maciej Nawrocki (5,05%). Swego czasu jeden z najbogatszych Polaków wg Forbes wpadł w tarapaty ?

A czy coś drgnęło w sprawie obligacji ? Spółka coś działa czy obligatariuszom puszczają już nerwy ?

Z góry dzięki za wszelkie info

wiadomo co z tą rolką 35 mln ? Utracjusz wspominał coś o terminie z porozumienia na 30 września, a na stronie organiki ostatni komunikat jest z 12.09. Ktoś wie czy znaleźli finansowanie ? Z góry dzięki za info

Cena ostatecznie 15 zł czyli 6,7x netto12m i 6,2x EBITDA. Dywidenda ròwnież solidna 6,7%

Po wynikach 2Q'14 spółka ma 33 mln EUR gotówki netto przy... 40 mln EUR kapitalizacji :). Za samo półrocze EBITDA 11 mln EUR (+8% r/r). Znacie coś tańszego ? :)

co do cen to ja mam na bloomie. Możesz szukać w Metal Bulletin ale tam pewnie płatne
Premia gąskowa Rotterdam

Szutnik ma generalnie rację. Cena aluminium dla przetwórcy jakim jest IPX nie ma większego znaczenia. Ważne, żeby były stabilne choć przy wysokich cenach spółka realizuje mniejszy wolumen, bo jest większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. W praktyce wygląda to tak że IPX kupuje metal po cenie LME+premia gąskowa+koszty transportu a sprzedaje towar po cenie LME+marża przerobowa. Kluczowa dla rentowności jest więc różnica między marżą przerobową a premią gąskową. Na premie gąskową mam wgląd i ona w ostatnich latach mocno rosła. Przykładowo teraz jest 360 USD/t a rok temu było 200 z małym kawałkiem. Stąd pewnie erozja wyników 1q'14 (4 mln EBIT segmentu aluminium vs 15 rok wcześniej), tzn. nie udaje im się przerzucić premii na wyrób końcowy. Ciekawa sprawa bo patrząc na wyniki Kęt to się jednak udaje :D

Dzięki Utracjusz
tylko mówimy o zaległym kuponie, a co z wykupem tej 35 mln transzy ? Bo rolka nie wyszła i pytanie czy teraz się uda, czy spółka podejmuje jakieś kroki ? Co z umowami kredytowymi ? Czy spółka normalnie prowadzi działalność operacyjną ? Ma ktość wiedzę ?

PS Szanowni moderatorzy Stockwatch to głównie do Was pytanie :) Wszakże nie tak dawno organizowaiście "piękny" czat z przedstawicielami zarządu, kiedy pozyskiwali kase z emisji publicznej (bodajże 6 mln naciągneli) :)

warto zacytować z lutowego czatu, bo śmiechu co niemiara :)

• jur niepotwierdzony: czy przewidujecie jakieś trudności z wykupem obligacji w kwietniu na kwote 35 mln

Katarzyna Skalna-Kądziela: Wykup obligacji przypada pod koniec marca, nie widzimy zagrożenia zwiazanego z wykupem tych obligacji. Powtarzam, że Spółka podpisała umowę z DI Investors o przeprowadzeniu prywatnej emisji obligacji oraz prowadzi rozmowy z ARP, a dotychczasowi obligatariusze instytucjonalni deklarują chęć pozostania ze Spółką. Duże zaufanie do Spółki jest efektem m.in. regularnych wypłat kuponów oraz dobrego kontaktu z inwestorami instytucjonalnymi.

Panowie i co ze spółką ? Wybronią się ? Ktoś był na spotkaniu z wierzycielami/ma informacje ?

ta emisja to (delikatnie mówiąc) szukanie naiwnych. Jak można start-up finansować publiczną emisją obligacji ? Właściciele są z o.o., czyli odpowiadają do 50k PLN a potencjalni obligatariusze (naiwnych nie brakuje) do 10 000k PLN. Zysk właścicieli jest nieograniczony, a obligatariusze za całe ryzyko dostają tylko 9% p.a. Inaczej, właściciele cedują praktycznie całe ryzyko swojego biznesu na tzw. "inwestorów". Ludzie, przecież to woła o pomstę do nieba ! Może spółka jest fajna, ale w takim przypadku chętnie bym wszedł na equity. Start-upy to temat dla funduszy VC/PE

@Orestes

Bujasz trochę w obłokach. 1500 lokali i 600 mln sprzedaży ? Na ten moment nierealne bo ile wg Twoich założeń wynosi cena metra ? zakładając średnią wielkość mieszkania 50m2 (w JWC jest poniżej, zarówno te w ofercie jak i te planowane)to musiałaby wynosić ok. 8k/m2. Taka cena to z bólem w wawie możliwa (a JWC ma oferte w Łodzi, Katowicach gdzie średnie ceny ok 4,5k, Gdyni, Poznaniu- 5-6k)

Nie wspomne o 80 mln zysku netto :) 13% marży ? Teraz jest najwyżej kilka :)

Odpowiedź jest prosta: cash flow :). Zyski zyskami, ale liczy się gotówka (kazus PBG- spółka tak była rentowna, że upadła :)). JWC od debiutu zrobiło ponad 1 mld PLN EBITDA, ponad 600 mln zysku netto a CFO wyniósł... -88 mln PLN :). Podejrzewam, że pieniądze zostały utopione w drogich gruntach.

Po transakcjach pakietowych widać, że książkę musiało domykać MSP, tzn "jakaś" inna spółka energetyczna pieniędzmi mniejszościowych :) W jednej transakcji poszło ponad 30 mln papiera o wartości... 383 mln PLN (7% kapitału spółki)W innej było to ponad 130 mln PLN (2,4%)
www.gpw.pl/kursy_transakcje_pa...

Co do powodów sprzedaży przez Vattenfall: dla nikogo nie powinno być to zaskoczeniem. Vattenfall ma problemy finansowe (załużenie 2,5x EBITDA), przechodzi restrukturyzację (koncentracja na kluczowych rynkach w Szwecji, Niemczach i Holandii). Spółka ma 2 duże elektrownie jądrowe w Niemczech i coś z tym również musi zrobić po zmianie polityki energetycznej w Merkolandii.

jasne, pełna zgoda, ale my mówimy o doprowadzeniu światłowodu do gospodarstw domowych :). W komunikacje prasowym jest jasno napisane (cytuję):

Do 2019 r., projekt miałby połączyć 870 tys. gospodarstw domowych siecią światłowodową FTTH. Przybliżona łączna wartość nakładów inwestycyjnych na projekt w okresie 6 lat to 560 mln zł.

PS z tego co czytałem ok. 30 tys. gospodarstw domowych w kraju ma FTTH. Popyt na usługę musiałby więc rosnąć z CAGR... 75% :)

Hawe i PIR, czyli jak inwestycje rozwojowe stają się NIErozwojowe i przestarzałe (FTTH kosztem LTE). Doskonale widać to na przykładzie Japonii, najwiekszym rynku FTTH, który już nie rośnie.

Although there were only 9 million LTE subscribers worldwide in late 2011 compared to 220 million FTTx subscribers (88 million for FTTH/B and VDSL alone), momentum is rapidly growing in favour of mobile. In 2016, IDATE predicts that the number of LTE subscribers will exceed 900 million, compared to nearly 230 million for fixed ultrafast-broadband (FTTH/B and VDSL).

www.idate.org/en/News/FTTH-vs-...

LTE networks coupled with the smartphone and tablet boom is creating serious problems for FTTH operators in some markets.

www.broadbandworldforum.com/lt...

Menadżerowie stabilizujący mogli nabyć do 10% oferty, czyli jakieś 14 mln akcji. W 3 dni poszło już prawie 44 mln akcji :)

Proszę czytać prospekty ! Nic dziwnego, że potem są takie debiuty jak "inwestorzy" nie czytają prospektów :)

Jak pracownicy mogli dostać 668 mln akcji skoro kapitał spółki dzieli się na 414 mln ? :) Te 668 mln akcji dostali, ale później akcje zostały scalone stosunkiem 12:1. W efekcie na dzień debiutu było to 56 mln (łącznie wszystkich pracowniczych 66 mln, 15,8% kapitału spółki- pisze z pamięci).

Szutnik ty też nie spekuluj :). Odpowiedź jest prosta: spółka jest po prostu droga. Nawet przy 16 PLN wciąż jest to 30% premi w stosunku do innych spółek energetycznych u nas handlowanych (P/E=11x, EV/EBITDA=5,2x). I nie mówcie mi, że ta premia jest uzasadniona, bo niby spółka zajmuje się głównie dystrybucją. To jest rynek regulowany, jak rząd powie przed wyborami taryfa w dół to tak będzie i koniec.

Po stronie wytwarzania ryzykiem jest oczywiście nowa ustawa o OZE. Ostatni projekt (dosłownie kilka dni przed prospektem) obcina im wsparcie dla wodnej do 0 a na współspalaniu w Ostrołęce o 50% :). Jest to łatwe do policzenia. Z samych certyfikatów mieli w tym roku ok. 360 mln EBITDA (prospekt). Inna sprawa to dramatycznie niska sprawność zakupionych w lecie farm wiatrowych (tylko 15%, a przy projektowaniu bierze się pod uwagę 25-30%).

Mówimy także o spółce najbardziej zadłużonej (1,7x EBITDA !), mającej również ogromne CAPEX'y (3 mld w tym, 14 mld do 2021 roku) i o dziwno zapowiadającej przy tym sowitą dywidendę (chwyt przed IPO). Co jak co, ale nawet 400 mln DIV w przyszłym roku przy 16 PLN daje stopę 6% więc "dupy nie urywa".

Od strony oferty ryzyka już opisywałem wcześniej: duża ilość akcji pracowniczych i tych przeznaczonych dla indywidualnych inwestorów (100 mln łącznie !).

Reasumując debiut udany ze strony MSP. Budżet zasili 2,4 mld PLN. Warto było im przyciąć Cargo, odbili sobie tutaj :)

tak jak mówiłem, blisko 16% akcji pracowniczych bez lock-up (66 mln akcji !) +duża (25% oferty) transza dla indywidualnych napalonych na zarobek pierwszego dnia (35 mln akcji). Łącznie 100 mln akcji teoretycznie do wywalenia, a stabilizacja to tylko 10% oferty (14 mln akcji)


A co mają mówić ? Każdy zna wartość spółki (utrata 200 mln EBITDA od '15 przez OZE, ponad 14 mld PLN CAPEX'u). Jakby mówili, że nie zarobisz to by ich z roboty zwolnili :)

Zgoda, ale należy pamiętać, że dywersyfikacja dostaw surowca w Azotach będzie ograniczona. Motywem konsolidacji było przecież uznanie Azotów za spółkę strategiczną (największy odbiorca PGNiG). Już teraz Grupa odbiera ok. 2 mld m3 rocznie gazu, a po wybudowaniu (nie daj Boże) elektrowni w Puławach będzie to 3 mld m3 czyli 20% krajowego zużycia :). Nie zmienia to faktu, że ceny gazu powinny z każdym rokiem spadać. Zwracam tylko uwagę, że wciąż będzie ona wyższa niż u konkurentów. Pytanie tylko o ile ?

W Europie tak, ale nie w Polsce. Pamiętajmy o umowie gazowej z Rosjanami z 10.2010, kiedy koalicjant wszystkich rządów pan Pawlak zakontraktował nam przynajmniej 10,5 mld m3 gazu do 2022 roku w formule "take or pay" i oczywiście bez zmiany formuły cenowej (koszt zakupu oparty o 9-miesięczną średnią ropy naftowej)

Mało tego, w 2009 roku podpisaliśmy z Katarczykami umowę na lata 2014-2034 dostawy 1,5 mld m3 LNG oczywiście "take or pay" i uzależnieniem od... notowań ropy :). Czy geniusze z MG czy MSP nie widzieli rewolucji łupkowej ? Oczywiście, że wiedzieli (komercyjne wydobycie w USA 2002 rok, na dobre ceny gazu spadły w 2008 z 13 USD na 4 USD). Leo why ? For money :)

Koledzy z Litwy, gdzie powstaje terminal LNG (pewnie bedzie szybciej niz w Polsce) wiedzieli jednak o rewolucji. Żadnych kontraktów długoterminowych nie podpisywali ! Gaz będa kupować na spocie od 2014 roku.

w transzy dla małych inwestor mógł się zapisać na max 1,5k akcji. Inwestor weryfikowany jest po PESEL, także jak chciałeś na 2 rach to potrzebny był tzw. słup :)

np. tutaj masz ciekawy dokument, w miarę świeży i wiarygodny (październik 2012), tabelka o kosztach skroplenia, transportu i regazyfikacji str. 46, ale generalnie polecam przeczytać całość.
www.ourenergypolicy.org/wp-con...




poniżej 2,5 USD/MMBTU wydowywanie gazu jest nieopłacalne. Takie ceny są nierealne, zwłaszcza, że od 2017 roku będzie funkcjonowało kilka terminali eksportowych LNG. Generalnie przed rewolucją łupkową Stany wybudowały chyba 11 terminali importowych, teraz przerabiane są na eksport. Jak myślisz, jak zmieni się cena przy takim eksporcie (no chyba że rząd zabroni eksportu jak ropy naftowej w latach '70) ? Prognozy jakie mam to przynajmniej 5 USD/MMBTU (gaz w Europie powinien tanieć do wysokości różnicy kosztów transportu). Inna sprawa to rozwój energetyki (węglowe przerabiane na gaz), petrochemi (kraking etanowy kosztem naftowego- 7-8 mln ton w etylenie !!), nawozach (ponad 5 mln ton w amoniaku, moczniku, RSM !!). Granie na spadek cen NG w Stanach w długim terminie to samobójstwo dla trejderów.

Obecny koszt gazu w Stanach (HH) to ok. 4 USD/MMBTU. Gazu nie da się przewieźć jak ropy, trzeba go skroplić (3-3,5 USD), przewieźć w tankowcu (1,25-1,5 USD do Europy) i regazyfikować (ok. 0,5 USD). Tym samym gaz, który w USA kosztuje 4 USD/MMBTU do fabryki w Europie może wejść po koszcie > 9,5 USD/MMBTU. Obecnie taryfa PGNiG dla przemysłu to ok. 11,1 USD/MMBTU a w Europie zach ok. 10,8 USD/MMBTU. Różnica jest więc minimalna, a trzeba zakładać że po otwarciu terminali eksportowych LNG w USA (2016-2017) tamtejsze ceny wzrosną. Niemniej wciąz 2-3 krotna przewaga konkurencyjna spółek amerykańskich nad europejskimi czy azjatyckimi się utrzyma. Daltego tak ważny jest fakt inwestowania we własne złoża :)

@huncek
ja bym powiedział, że więcej akcji dla indywidualnych to większa podaż w dniu debiutu :)

Również Bloomberg podał że książka pokryta tuż poniżej 17 PLN.

Ciekawe jaka będzie emisyjna, bo przy 17 brakło popytu oprócz napalonych indywidualnych pragnących zarobić na pierwszej sesji 10-20% :). Jeśli do tego dorzucimy 15,8% akcji pracowniczych bez lock-up, czyli 46% oferty (sic!), to szykuje się ciekawy debiut :) Jedyną nadzieją jest to, że PGE bedzie odbierało akcje tak jak KGH przy IPO Tauronu

@lukas
Redukcja 50% dla duzych indywidualnych (dali się nabrać jak na reklame z biedronki). Dla pozostałych małych zasada maksymalnego przydziału

@ xymarcinxy

Zanim podejmiesz decyzje proponuje zestawienie kursu KGH z miedzią. Dalej zalecam wziąć pod uwagę, że nowe kopalnie i spadek popytu na miedź spowodują w 2014 roku nadprodukcję najwyższą od 13 lat. Należy przy tym podkreślić, że średni koszt produkcji miedzi na świecie to ok. 5,5k USD/t przy obecnych 7k, a KGH kształtuje się w górnej granicy krzywej. Proponuję ponadto przeczytać ustalenia ostatniego plenum komunistycznej partii Chin. Jest tam na prawdę wiele perełek :)

Model biznesowy tej firmy jest prześmiewczy: transport popiołu z Kazachstanu z marżą 50% :) polecam przejechać się do Bielska i zobaczyć jak wygląda "fabryka" EEX. Zestawcie to z wartością spółki na poziomie... 0,5 mld zł :)

Co do wyceny to anty_teresa ma zupełną rację. Kurs zdyskontował już naprawdę wiele nie biorąc pod uwagę ryzyk kruchego akcjonariatu :)

@ WatchDog
rynkiem zajmuje się profesjonalnie i zapewniam Cię, że znam jego funkcjonowanie. Chodziło mi o to, że robicie darmową "reklamę" (?) śmieciowym spółkom. Mniej doświadczeni inwestorzy mogą się na to nabrać i strata gotowa. Oczywiście tyczy się to ogólnie mass mediów więc nie bierzcie tego do siebie. Niemniej Was traktowałem jako bardziej niezależny i rzetelny portal dlatego nie spieprzcie tego ! :)

@anty teresa
Przykro że tak zabrzmiało ale takie czaty jakie robicie niestety nic nie wnoszą wartościowego, tzw darmowa reklama. Akurat Twoje analizy uważam za wartościową część tego portalu, także trzymać tak dalej ! :)

@ anty teresa, WatchDog

A Wy przez to uczestniczycie w procederze oszukiwania inwestorów. Wielokrotnie zadawałem pytania na różnych czatach, które delikatnie mówiąc uderzały w czuły punkt spółek. Wybieranie pytań wygodnych i odpowiedzi w stylu spółka urosła 150%, perspektywy są piorunujące, akcje są niedowartościowane itp są po prostu oszustwem, które z urzędu powinien ścigać KNF. Niestety pozwalacie na taki proceder, nad czym ubolewam. Pytania powinien wybierać moderator a nie gość. To gościowi zależy na promocji i wycenie spółki. Naprawdę nie widzicie konfliktu interesów ? Śmieszna sprawa :)

@huncek

wcale nie mówię, że spodziewałem się dużej redukcji. Przy zapisach kalkulowałem sobie 70-80% bo ofert było aktywnych na 3,5 mld (Newag, Energa, Capital Park). I faktycznie taka byłaby redukcja (87%) gdyby nie ograniczenie oferty z 21,8 mln akcji na 19,56 mln akcji, a potem puli dla nas z 15% do 10%.

Natomiast Jakubas widząc duży popyt którego się nie spodziewał (co jak co ale wycena spółki na poziomie 1 mld jest bardzo wysoka a mimo to książka dla dużych pokryta została ponoć 7x) postanowił ugrać jak najwięcej. Od dużych jest 1,5 pln/akcje więcej, a zapewne te 2,3 mln akcji które ograniczył wepchnie w rynek po lepszej cenie na debiucie (nie ma na to lock-up). To mnie nie dziwi. Jakubas to cwany lis :)

A co się dziwicie skoro Jakubas mógł sprzedać instytucjom po 20,5 PLN i to po kilkukrotnym pokryciu książki :). Racjonalne było zmniejszenie transzy dla nas i rzucenie "ochłapów". Biznes jest biznes :)

@kris1105

WTF ? przecież producentem Inspiro jest Siemens...

Edit. Ok już wiem. Newag jest w konsorcjium z Siemensem. Produkują pociągi w Polsce i w Niemczech. Zamykam temat

www.kurierkolejowy.eu/aktualno...

Goodyear 2 dni temu podał lepsze wyniki. Od tego czasu zyskał blisko 6%

co z tego, że są zyski jak kasy nie ma ? PBG też robiło ponad 200 mln netto :)

Jeśli korzystasz z Amibrokera to mnóstwo wskaźników (gotowe formuły afl), także tych ułatwiających liczenie sesji, znajdziesz tutaj:
www.amibroker.com/library/list...

... dlatego należy podawać cenę węgla za GJ

warttość opałowa węgla waha się od 18 GJ/t do 30 GJ. Najbardziej wartościowy ma KHW (27-30 GJ).
Obecnie średnia cena węgla dla energetyki to ok. 10 PLN/GJ.

Mało trafione porównanie. Wówczas Volcer walczył z inflacją (zbił ją z 10% na początku '80 do celu w 3 lata). Obecnie sytuacja jest całkowicie odwrotna.

Ale z sensem wypowiedzi jak najbardziej się zgadzam. Supercykl na surowcach się skończył, a teraz potęgowany jest dodatkowo strukturalnymi zmianami w Chinach (przestawienie gospodarki z modelu produkcyjnego na konsumpcyjny). To jest główna przyczyna spadków EM. My dalej do nich należymy. Od połowy marca z największego ETF'a rynków wschodzących (iShares MSCI Emerging Markets) wyparaowało blisko 9 mld USD.


kliknij, aby powiększyć

Kluczowe jest ile ta firma jest w stanie generować gotówki, bo do tej pory było słabo (wynik napompowany a CFO z reguły ujemne). Ja wiem, ktoś mi zaraz zarzuci, że to taka specyfika branży (leasing światłowodów) itp. Niemniej rynek już wycenia (EV 460 mln zł- pamiętajmy o sowitym długu w firmie), że robią ponad 100 mln PLN rocznie. Od początku notowania spółki (tj. od 2004 roku) skumulowane CFO wyniosły -94 mln PLN, a za ostatni rok 18 mln PLN. Czy naprawdę wierzycie, że te spółka jest w stanie tyle wygenerować ? To dużo pieniędzy :)

No bo czym sie tu ekscytować. Uważasz że inwestycja za 30 mln USD może znacząco zmienić sytuacje firmy wartej 2,1 mld PLN ? Chyba, że złapali Pana Boga za nogi :). Kopalnie fosforytów to inwestycje liczone w setki mln USD.

Niekoniecznie. Spółka mniej niz 20% sprzedaje w Polsce. Pozostałe 20% to Wschód (głównie Rosja), gdzie inwestycje napędza olimpiada w Soczi (2014) i Mundial SP (2018). Kolejne 20% to Skandynawia z naciskiem na Szwecje. Rośnie udział najwiekszego w UE rynku niemieckiego.

Transakcja śmierdzi na kilometr. W mojej opinii prowadzi tylko do sztucznego zawyżania wartości spółek, a to zadanie dla KNF.

Skąd te idiotyczne parametry transakcji ? MTL emituje do 212 mln akcji po 2 zł czyli określa wartość "hawe telecom" (HT), praktycznie jedynego aktywa Hawe, na ponad 400 mln PLN (MC Hawe to 304 mln PLN), jednocześnie transakcja nie dojdzie do skutku jeśli wycena HT "biegłego" będzie niższa niż 370 mln PLN.

Z drugiej strony parametry transakcji niejako wskazują, że fair value MTL to 2 zł. Zobaczcie co się dzieje na kursie ? w 4 dni 100% z 0,8 na 1,6, ewidentnie ktoś kupił przed komunikatem i eweidentnie ktoś sypie po (patrzcie na długie knoty na MTL).Z drugiej strony ten MTL to śmieć, pare mln aktywów, zero gotówki. Manipulacja kursem Hawe nie wyszła bo inwestorzy w tym przypadku są widocznie mądrzejsi. Przecież obecnie Hawe jest właścicielem 100% HT, po transakcji HT trafi do MTL a MTL bedzie zależny... w 95% od Hawe :)(w obrocie jest 12 mln akcji MTL). Genialne. Poza tym taka szumna informacja odwraca uwagę od istotnych problemów płynnościowych spółi. Kredyty zapadają a kasy z biznesu jak nie było tak nie ma (zerknijcie na CFO vs zyski).

Cena 2,5 USD/lb to jakieś 5,5 tys. USD/t czyli poziom fundamentalny, zbliżony do całkowitych kosztów wytworzenia miedzi. Jednak przy takiej panice jak ostatnio fundamenty się nie liczą. Być może będziemy realizować zasięg z wielkiego RGR'a z targetem 2 USD/lb czyli 4,4 tys. USD/t ? Pamiętajmy jeszcze o zapasach miedzi nieraportowanych w Szanghaju (np zabezpieczenia pod kredyty hipoteczne w Chinach), które są w mojej opinii i w tym momencie ważniejsze. Przy pęknięciu bańki w Chinach, bądź "kontrolowanym schłodzeniu" (do czego dąży nowy rząd) zgromadzona w ten sposób miedź może sporo namieszać. Być może już to się dzieje...

W krótkim terminie nie wiadomo co będzie. Łapaczy dołków tudzież giełdowych kamikadze nie brakuje więc możliwe jakies odreagowanie. TPSA jest wyceniana dywidendowo. Przy spadających marżach (efekt MTR) rynek wyceniał spółkę przy DY=8%, także przy DPS= 0,5 PLN średnioterminowo kurs powinien dążyć do 6,25 PLN (0,5/8%).

tylko cash, należnościami nie można

Deweloperki nie znosze, a z panem Budzanowskim vel Harry Potterem interesów więcej nie zamierzam robić, ale jakby nie patrzeć jest relatywnie tanio. P/BV 0,64x wobec 1,0x w Echu czy GTC(na 2013). Pytanie na ile książka oddaje rzeczywistość ? :) Z drugiej strony sprzeda się pewnie <26 PLN więc dyskonto może być atrakcyjne :)

sprzedaż spółki po 0,64xBV toż to kolejny przykład marnotrawstwa majątku publicznego. Panie ministrze, nie lepiej w takim wypadku sprzedać te nieruchomości w pojedynkę ?

Instalacja ATT/LTS (kraking parowy na bazie ciężkiego wsadu naftowego) to też niewypał jeśli weźmiesz pod uwagę jakie kierunki w petrochemi wyznacza rewolucja łupkowa w USA (kraking na bazie etanu). Europejskie czy azjatyckie krakery naftowe nie mają szans, choć Chińczycy znaleźli na to sposób i Polska mogłaby już dawno pójść tą drogą. Mamy wiele wspólnego z Chinami. Tylko że tu się NIE myśli. Był kiedyś fajny projekt (metanol) ale wszyscy podniecili się łupkami w Polsce, których nie ma. No cóż, naczelny geolog kraju vel Harry Potter ma nosa, że jest :) Powodzenia.

PS. Akcje MSP weźmie pewnie Jakubas, kiedy "skeszuje" się z Puław (stąd to wezwanie ATT na pozostałośc ZAP).

haha to sobie wymyśliłeś :)

BASF w Środzie Śląskiej będzie produkował katalizatory samochodowe. Co do możliwości zaangażowania w Tarnów to należy pamiętać że ATT to spółka w 60% nawozowa a BASF nie tak dawno temu porzucił nawozy i sprzedał do ruskich, uznając je za mało perspektywiczne.
www.basf.com/group/pressreleas...

PS. Z nawozów wychodzą też inni wielcy jak Bayer czy Dow Chemical. Trudno się temu dziwić. Nawozy to produkt masowy, gdzie o marży decyduje cena głównego surowca, czyli gazu (60% kosztów). Przy cenie gazu w Rosji 3-3,5 USD/MMBTU czy USA (3,5 USD/MMBTU Henry Hub) niemozliwa jest konkurencja (Europa 10 USD/MMBTU, Polska 10-11 USD). Prosty przykład: marża w nawozach puławy/tarnów (EBITDA) ok 7-10%, w Rosji (Acron) ok 30%, a w USA przy lepszej efektywności zakładów nawet 50-70% (np. CF Industries, ponad .... 6 mln ton mocy w moczniku :)). W chemii liczy się R&D i wielkie firmy inwestują w całkiem innowacyjne obszary chemii czy petrochemii. W ostatnich latach wiele zmieniła rewolucja łupkowa, tzw MTO czy wszystko z przedrostkiem bio-. Nasi jednak tego nie widzą bo liczy się utrzmanie stołków a nie efektywność czy innowacyjność. Jedyną firmą która inwestuje w R&D i ma pomysł na rozwój to Synthos. Reszta nie da rady w dynamicznie zmieniajacym sie otoczeniu.

Szał to bedzie w tym roku. Celuloza powróci do spadków w drugim półroczu i w 2013 roku (nowa podaż). Poza tym pozytywne sygnały z rynku papieru. Po Arctic Paper kolejny producent podnosi ceny o 60 USD/t:

Domtar to Hike Price for Uncoated Freesheet
źródło: www.paperage.com/2012news/03_0...

Arctic Paper podnosi ceny papierów od 15 marca o 5-6%

www.paperage.com/2012news/02_1...

Po 90 zł to daje kapitalizację 3,882 mld PLN czyli z tego co pamietam to górna granica widełek w wycenie biur maklerskich jakie pojawiły się w kwietniu. Jest drogo P/E'10=34,6x wobec P/E'10 indeksu WIG Banki na poziomie 18,4x więc nie sadze by fundy ochoczo brały po tej cenie (pewnie po 70-80 pójdzie). Tutaj kupujemy daleką przyszłość, która przy obecnych warunkach rynkowych powiedziałbym, że rysuje sie raczej w ciemnych barwach.

Po pobieżnej ocenie bilansu banku mozn astwierdzić, ze potencjał zysku jest wysoki w kolejnych latach (raczej nie w 2011). Aktywa 28,6 mld, kredyty 19,9 mld, depozyty 21,1 mld, kapitał własny 2,5 mld. Po 90 PLN bank ma kapitalizację podobną do Kredyt Banku (4,6 mld) a tam znacznie gorzej: 11 mld aktywów, 7,4 mld kredytów, 4,5 mld depozytów0,7 mld kapitałów własnych.

Ile dostaniemy akcji ? 37,2% z 43,14 mln akcji daje jakies 16 mln akcji z tego 25-30% dla nas czyli 4-4,8 mln akcji. Na każdego limit 120 więc maksymalnie bedzie mogło się zapisać 33,3-40 tys po maxymalnym zapisie. Z tego co pamietam na PZU zapisało sie 250 tys, tauron 200 tys a na gpw 320 tys. Pewnie więc dostaniemy z 2-3 tys PLN akcji :) Na więcej nie warto się zapisywać

Pozdrawiam

kliknij, aby powiększyć

Jeśli sie utrzyma powyżej 12 zł jest dobrze: wybicie z klina może dać ładne zyski :)