Rebalancing portfela

Musisz to przemyśleć i sprawdzić, czy jest to zgodne z Twoją filozofią. Podam tylko kilka punktów do zastanowienia:

1) Jeśli jesteś trend followererm – rebalancing jest w jakimś sensie zaprzeczeniem trend followingu. Każe sprzedawać to, co rośnie, kupować to, co spada. Pomyśl, czy tak chcesz.

2) Jeśli masz taką zmienność, to rebalancing też będzie bardzo bardzo „zmienny”. Zależy którego dnia go zrobisz, będziesz miał inny wynik. Nie wiem ile czasu trzymasz papiery w portfelu, ale obawiam się, że może być taka sytuacja, że będziesz sobie pluł w brodę, że właśnie sprzedałeś, a następnego dnia urosło.

3) Czy rebalancing jest metodą ochrony kapitału? Można się spierać. Na pewno może zmniejszyć portfolio heat (zakładam dalej z grubsza strategię trend following" – zabierasz spółkom, które oddaliły się od SL, a dodajesz tym, które się do niego zbliżyły. Ale może lepiej jednak zmieniać SL zamiast alokacje...

4) ... zwłaszcza, że zmiany alokacji, to koszty prowizji i poślizgi cenowe.

5) Wydaje mi się, że więcej dla wygładzenia krzywej kapitału (a o to tu chyba chodzi) zrobiłoby ustalanie pozycji w oparciu o ryzyko dla portfela. Jest różnica, czy masz w portfelu 20% PKO czy masz 20% BUMECHu.

Ochrona kapitału to chyba jednak trochę inny temat. Ostatnio spotkałem się kilka razy z tezą, że nie należy reinwestować całości zysków, a raczej pierwiastek z zysku. Wiąże się to z teorią "random walk" wg której KAŻDA strategia reinwestująca całość środków kiedyś zbankrutuje, o ile da się jej wystarczająco dużo czasu.

No różnica jest taka (i od tego wyjdźmy), że BUMECH rutynowo waha się po 10% dziennie, a PKO raczej 1-2%. Zakładając, że dzienna zmienność BUMECHU jest 5x większa niż zmienność PKO, to musiałbyś go mieć 5x mniej, żeby mieć podobną zmienność. Więc może otwieranie mniejszych pozycji bardziej zmiennych walorów jest lepszym sposobem redukcji ryzyka niż "strzyżenie" tych rosnących?

Jeśli już to bym doprowadzał pozycje do podobnego poziomu ryzyka. Nie ma znaczenia, czy jakaś pozycja stanowi 5% portfela czy 50% (przesadzam dla zilustrowania), jeśli dla tej pierwszej SL jest bardzo daleko, a dla tej drugiej blisko.

Ja mam w swoim portfelu BORYSZEW, kupiony za 10% ówczesnej jego wartości, który od tego czasu urósł 2x. I oczywiście myślałem, czy go częściowo nie sprzedać, ale nie dlatego, że tak urósł, tylko dlatego, że się bardzo oddalił od SL (co oczywiście było w jakimś sensie konsekwencją tego, że urósł). I to mnie martwiło, a nie to, że stanowił 15% i więcej portfela.