Okresowa amortyzacja obligacji (przedterminowy, dobrowolny wykup)

Witam,

Czytajac dokument informacyjny dla obligacji Prime Car Management natrafilem na taki wlasnie punkt. Jako, ze jestem nowy w temacie, czy mozna prosic o jakies slowo w tym temacie? Slyszalem, ze jednym z ryzyk jest przedterminowy wykup -- to jedno z tych "lepszych" ryzyk :-) Natomiast amortyzacja to dla mnie novum :)

Zeby moze nieco usystematyzowac mozliwosci wykupu obligacji (w tym konkretnym przypadku), to umieszczam je tutaj:
1/ okresowa amortyzacja
2/ przymusowy, przedterminowy wykup, gdy nastapi wymagalnosc obligacji
3/ wykup na zadanie Obligatariusza (przy okreslonych warunkach)
4/ wykup w terminie zapadalnosci

Oczywiscie sam dokument informacyjny sporo pisze w tym temacie, ale dobrze byloby uslyszec glosy komentarza ze strony doswiadczonych kolezanek i kolegow :-)

Serdecznie pozdrawiam :)
PF

W zasadzie pierwsze trzy kwestie, o których napisałeś w punktach zostały wprowadzone, aby obniżyć ryzyko inwestycyjne dla obligatariusza. Okresowa amortyzacja jest tutaj użyta w takim kontekście jak dla spłaty kredytów bankowych. Tak to jest w USA nazywane. Czasami w Polsce też się tak mówi. A więc nie ma to nic wspólnego z amortyzacją jako kosztem zużycia się np. jakiegoś środka trwałego. W gruncie rzeczy ten mechanizm okresowej amortyzacji jest bardzo prosty. Obligatariusz może wystąpić do Spółki, aby w określonych terminach Emitent wykupił od niego obligacje. Oczywiście jeśli zgłosi się mniej chętnych na taki wykup to Emitent nie będzie nikogo zmuszał do wcześniejszego wykupu (nie ma takiego prawa, ponieważ nie jest to zapisane w dokumencie informacyjnym). Jeśli natomiast zgłosi się więcej chętnych obligatariuszy w terminie amortyzacji niż Emitent planował to będzie proporcjonalna redukcja. Okresowa amortyzacja jest o tyle korzystna dla inwestora, że Spółka zmniejsza ciągle swoje zadłużenie z tytułu tych obligacji, zatem będzie jej łatwiej wykupić pozostałe papiery w terminie wykupu. Nie musi całej emisji wykupywać jednego, ostatniego dnia.

Dodam jeszcze, że przymusowy wykup z Twojego drugiego punktu to nie jest żadna typowa opcja call dla emitenta. Tam są zapisane określone warunki dla przypadków naruszenia, które powodują natychmiastową wymagalność np. gdy Spółka nie ureguluje jakiejś wierzytelności z tytułu tych obligacji w terminie lub np. nie przeznaczy środków na okresową amortyzację do której się zobowiązała itp. Zaznaczam, że napisałem tutaj głównie o obligacjach Prime Car Management. Warunki poszczególnych emisji różnych emitentów zawsze się mogą bardzo różnić.

Na pewno nie ma to sensu z punktu widzenia indywidualnego inwestora, jeśli można sprzedać papiery na rynku drożej niż po wartości nominalnej. Ale jeśli ktoś chciałby się wcześniej wycofać i chodzi mu o znacznie większy pakiet, którego nie da się sprzedać na rynku to wtedy może skorzystać z takiej możliwości.

Mogę dodać tylko, że obligacje PCM są o zmiennym oprocentowaniu, więc nie są narażone na spadek cen w przypadku wzróstu stóp procentowych np. WIBOR, czy też rentowności bonów czy obligacji skarbowych. Cena może oczywiście spaść poniżej nominału i wtedy można okresową amortyzację w ten sposób wykorzystać. Mogłoby się tak stać w wyniku wzrostu oczekiwanej premii za ryzyko (czyli spreadu na ryzyko kredytowe), jeśli emitent popadłby w jakieś kłopoty. Dla przykładu popatrzmy jak gigantycznej premii na ryzyko kredytowe wymagają inwestorzy dla inwestycji w obligacje ANTI. W skali roku byłoby to ponad 100 proc.