Wycena DCF StartUp

Hej,
Próbuję wycenić startup, zrobiłam już analizę przepływów pieniężnych ale trafiłam na problem przy szacowaniu wskaźnika WACC, wiem, że jest on dość problematyczny w przypadku tego typu spółek i stąd moje pytanie.
Jeśli moja spółka ma prognozowane zobowiązania a nie ma żadnych kredytów to czy w takim razie koszt kapitału obcego wynosi 0?
I drugie pytanie w jaki sposób oszacować koszt kapitału własnego? Wiem, że na jednym z poprzednich wątków był poruszany ten temat i wiem, że uproszczenie do inflacji jest zbytnim uproszczeniem- w jaki w takim razie sposób oszacować ten kapitał ?
Z góry wielkie dzięki :)

no tak, ale wycena jest robiona w ramach pracy magisterskiej i promotor zdecydował o takiej formie wyceny - zwłaszcza, że udało się zrobić prognozę na 5 lat.

dziękuję bardzo- na pewno wezmę to pod uwagę przy pisaniu pracy, a co z kosztem kapitału własnego w jaki sposób mogę go obliczyć? Szczerze powiedziawszy mam z tym duży problem...

Fundusze i inkubatory koszt kapitału własnego szacują przez koszt alternatywny oczekiwany. Czyli zastanawiają się, jaki zwrot z inwestycji chcieliby mieć. Sprawdzają, co udało im się osiągnąć w poprzednich latach i do tego dążą. Jeśli jest to zupełnie inna branża, to może średni oczekiwany zwrot z inwestycji w takich branżach.

Przedyskutujmy każdą metodę po kolei. Co pierwsze?

Być może nie wyceniałem start-upu ale robiłem to w przypadku spółek prywatnych. Niemniej jednak użytą procedurę można zastosować i w tym przypadku.

Przede wszystkim potrzeba nam kilka notowanych spółek o jak najbardziej zbliżonej strukturze przychodów i profilu działalności. Wyliczamy betę dla każdej ze spółek, delewarujemy, po czym uśredniamy i mamy gotowy średni dla branży rynkowy zdelewarowany współczynnik beta.

Tutaj można oczywiście dostosować uzyskaną betę do struktury finansowania wycenianej spółki. Niestety wypadałoby operawać na rynkowych wartościach kapitału własnego i długu, gdyż wartości księgowe nie zawierają w sobie informacji jak rynek postrzega dane aktywo w kategoriach ryzyka. Dlatego też proponuję co następuje: polecałbym założyć, że spółka docelowo będzie chciała finansować działalność odzwierciedlając branżowe średnie struktury finansowania. To założenie eliminuje też trudność z oszacowaniem WACC.

Pozdrawiam

Mając Betę możesz policzyć to czysto technicznie w oparciu o model CAPM. Niemniej jednak aby uzyskać sensowny wynik, oszacowana przez Ciebie Beta powinna być odpowiednio wysoka (start-up generuje o wiele większe ryzyko niż przeciętna firma notowana na giełdzie). Osobiście spodziewałbym się kosztu kapitału własnego na poziomie co najmniej 20%. Dlatego też podejście zaproponowane przez Watchdoga z wymaganą stopą zwrotu funduszu Venture Capital może być ciekawą alternatywą.

ok zrobiłam wszystko zgodnie z Waszymi sugestiami, ale mam jeszcze kilka pytań. Po pierwsze w modelu CAPM brana jest pod uwagę stopa wolna od ryzyka i premia za ryzyko rynkowe. Stopę wolną domyślam się, że mogę obliczyć z obligacji skarbowych - ale teraz MF nie emituje obligacji skarbowych na 5 lat - czy mam w takim razie wziąć pod uwagę mniejszy horyzont czasowy? Ponadto w w jaki sposób mam policzyć premię za ryzyko rynkowe? Czy jeśli mam wyceny innych firm w podobnym horyzoncie czasowym to mogę wykorzystać premię, która została tam obliczona?