Brodini

Głównie problemem jest fakt, iż Tarnów złożył wezwanie na 32% akcji. Co oznacza, że jeśli wszyscy odpowiedzą na wezwanie to będzie redukcja zapisów o 68%, czyli zamiast sprzedać np. 100 akcji sprzedasz jedynie 32 akcje, a resztę akcji nadal będziesz miał na rachunku. Część ludzi po wezwaniu będzie chciała się pozbyć akcji i kurs akcji może spaść.
A drugim ryzykiem jest wymieniony przez Ciebie UOKiK lub Komisja Europejska, bo z tego co czytałem to ZA Tarnów przygotowują wniosek do Komisji Europejskiej, a nie UOKiK ze względu na wielkość i istotność transakcji dla rynku europejskiego.

Faktycznie UOKiK może tutaj pokrzyżować trochę plany w tym misternym planie.

A jednak potwierdziły się moje przypuszczenia co do decyzji akcjonariuszy zezwalającej na podniesieniu kapitału na NWZ:

stooq.pl/n/?f=627181&searc...

Jest też jedna ważna informacja w tym komunikacie, która moim zdaniem zostawia furtkę gdyby jednak UOKiK się nie zgodził na przejęcie: "NWZ ZA Tarnów upoważniło zarząd do emisji akcji o łącznej wartości nominalnej do 240.432.915 zł, akcje będą mogły być zaoferowane z wyłączeniem prawa poboru, wyłącznie akcjonariuszom spółki Zakłady Azotowe Puław w zamian za akcje ZAP, w taki sposób, że parytet wymiany wyniesie 2,5 akcji Tarnowa za 1 akcję Puław" - poinformował przewodniczący NWZ Jarosław Kołkowski.

Jest jeszcze jedna depesza przedstawiająca wypowiedź Ministra Skarbu odnośnie wezwania Tarnowa na zakup akcji Puław:

stooq.pl/n/?f=627160&searc...

Pozwolę sobie wkleić jedno bardzo ważne zdanie z jego całej wypowiedzi:
"Z mojej strony, ze strony MSP, mogę zapewnić, że będziemy nasze udziały w Puławach zamieniać na udziały ZA Tarnów, co jest planowanym drugim etapem fuzji obu spółek" - powiedział Budzanowski. (PAP)

Skoro ZA Tarnów złożyły wezwanie na sprzedaż akcji dających 32% ogólnej liczby głosów na WZ, a SP ma 50% udziałów w ZAP i Minister Skarbu podtrzyma zapewnienia w imieniu SP, że odpowie na wezwanie to w zasadzie to wezwanie jest już przesądzone. Moim zdaniem jedyną niewiadomą w tej sytuacji, która może skutecznie przeszkodzić w tym wezwaniu, jest decyzja UOKiK czy ZA Tarnów będą mogły przejąć ZA Puławy.

I proszę bardzo doczekaliśmy się kontroferty od ZA Tarnów:

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

Cała sytuacja nabiera rumieńców, a fakt że ZA Tarnów złożył kontrofertę na ZA Puławy w ten sam dzień co Acron znacznie podwyższył cenę w wezwaniu na akcje Tarnowa jest zagraniem wręcz pokerowym. Wygląda na to, że chyba Zarząd Tarnowa jest przekonany, że dojdzie do podwyższenia kapitału skoro zdecydowali się na taki ruch przed NWZ. Jak jeszcze dzisiaj czytam, że sam minister Skarbu ma się pofatygować na NWZ oznacza, że Skarb Państwa cała sprawę ze spółkami chemicznymi bierze na poważnie i chyba najbardziej pasuje im konsolidacja branży poprzez połączenie Tarnów i Puław, co moim zdaniem jest znacznie lepszym rozwiązaniem niż przejęcie Puław przez Synthos.

Jest w końcu długo wyczekiwane stanowisko Zarządu Puław w sprawie wezwania.

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

W wielkim skrócie podoba mi się stanowisko Zarządu i fakt, iż rekomendują nieskładanie zapisów na wezwanie na akcje. O ile część argumentów może wydawać się lekko naciągnięta, to w zasadzie trudno się nie zgodzić z argumentami odnośnie m.in. braku określenia konkretnych planów inwestycyjnych związanych z przejmowaną Spółką.

Zgodnie z tym co wyczytałem to miałoby polegać mniej więcej na tym, że zapłata za akcje dla SP byłaby finansowana wypłacanymi przez ZAP dywidendami przez kolejne dziesięć lat. Ze względu na płatności w ratach odłożone w czasie SP miałby otrzymać dodatkową premię. Bynajmniej taka konstrukcja była przewidziana w poprzednim podejściu do wykupienia akcji od SP przez związkowców. Teraz pewnie będzie podobnie.
W takim układzie to my też moglibyśmy się skrzyknąć i złożyć taką kontrofertę i za 10 lat mieć większościowy pakiet spółki wartej kilka mld złotych nie zaciągając żadnego kredytu w tym celu

Sytuacja się rozwija:

"22.06. Warszawa (PAP) - Zarząd Spółki Pracowniczej Chemia-Puławy złożył resortowi skarbu wstępną ofertę kupna akcji ZA Puławy posiadanych przez resort. Oferowana cena za akcje przewyższy 105 zł za akcję, a podana ona zostanie po zakończeniu bieżącego roku obrotowego - poinformowali przedstawiciele związków zawodowych Puław w komunikacie. Rzeczniczka prasowa resortu skarbu Magdalena Kobos poinformowała, że MSP przeanalizuje ofertę, gdy zostanie ona ostatecznie złożona.
Oferowana cena za akcje przewyższać będzie 105 zł za akcję. Ostateczna wartość jednostkowa oferty zostanie określona po uzgodnieniu sposobu płatności oraz ogłoszeniu wyników finansowych po zakończeniu roku obrotowego 2011/2012 w Zakładach Azotowych Puławy" - podano w raporcie."

pełen komunikat:
stooq.pl/n/?f=619522&searc...

Chociaż mówiąc szczerze to jest to śmieszne, że składają wstępną ofertę na zasadzie "nie sprzedawajcie akcji do Synthosu, bo nasza cena przewyższy 105 zł, ale czekamy na wyniki po zakończeniu roku obrotowego, który kończy się 30.06.2012."

Przypomnę, że wyniki za zeszły rok obrotowy były opublikowane 31.10.2011. Zakładając, że wystarczy im tylko ostatni kwartał to nadal będzie to pod koniec sierpnia. Oczywiście można założyć, że będą te wyniki mieli trochę wcześniej niż opublikowanie danych, ale i tak moim zdaniem nie ma szans, żeby podali konkretną kwotę w jakimś sensownym terminie.
Jestem mocno zawiedziony tym komunikatem i stanowiskiem związkowców.

Rzeźbiłem przez ostatnio 15 min posta i mi go skasowało

Dlatego nie chce mi się drugi raz wszystkiego pisać także skrócę swój poprzedni wywód.

Uważam, że ZAP będzie lepiej zarządzany w przypadku przejęcia spółki przez Synthos aniżeli związkowców/pracowników. Mimo tego wszystko tak naprawdę zależy z jakiego punktu widzenia spojrzymy na to całe zamieszanie:
- dla Synthosu kupno po takiej cenie akcji ZAP jest bardzo dobrą transakcją nabycia spółki, która ma 385 mln gotówki przy 24 mln kredytach i bardzo dobrych wskaźnikach rentowności netto i C/Z,
- dla obecnych pracowników/związkowców istnieje niebezpieczeństwo, że przyjdzie nowy udziałowiec i będzie robił porządki w spółce, czego efektem mogą być zwolnienia pracowników łącznie z najwyższymi stanowiskami w spółce,
- dla akcjonariuszy ZAP - jeżeli wezwanie dojdzie do skutku, to Synthos może zmusić pozostałych akcjonariuszy (bo dobrowolnie nie odpowiem na wezwanie po takiej cenie) do sprzedaży akcji po cenie atrakcyjnej tylko z punktu widzenia Synthosu, bo zakładam że wymuszona sprzedaż będzie po cenie z drugiej tury wezwania czyli poniżej dzisiejszej ceny rynkowej akcji ZAP.

Osobiście liczę na to, że kontroferta związkowców spowoduje podwyższenie przez Synthos aktualnej ceny z wezwania, dzięki czemu będę mógł zyskać na ewentualnej wymuszonej sprzedaży akcji w stosunku do aktualnej ceny ZAP. Aczkolwiek wolałbym samodzielnie zdecydować po jakiej cenie i kiedy sprzedam akcje ZAP.

Moim zdaniem nie zbierze tyle akcji m.in. ze względu na aktualną cenę rynkową spółki.

Ponadto pojawił się kolejny ciekawy news w sprawie wezwania:

stooq.pl/n/?f=618024&searc...

"19.06. Warszawa (PAP) - Związkowcy i udziałowcy Spółki Pracowniczej Chemia-Puławy zawnioskowali do organów spółki pracowniczej o złożenie kontroferty na zakup akcji Zakładów Azotowych Puławy posiadanych przez ministerstwo skarbu - podały związki w komunikacie.
"Wiemy, że organa spółki pracowniczej zajęły się tą sprawą i taka oferta jest przygotowywana. Zarząd Spółki Chemia-Puławy poinformuje o ofercie do piątku 22 czerwca" - napisano w komunikacie.

W poniedziałek rano Synthos wezwał do sprzedaży 19 mln 115 tys. akcji, czyli 100 proc., Zakładów Azotowych Puławy, oferując 102,5 zł za akcję do 20 lipca i 98,77 zł za akcję od 21 lipca. Zapisy będą przyjmowane od 9 lipca do 7 sierpnia 2012 r.

Jak poinformował PAP przewodniczący Społecznego Związku Zawodowego Zakładów Azotowych Puławy Leszek Lewicki, we wtorek odbyło się posiedzenie rady nadzorczej spółki pracowniczej, zwołano też posiedzenie zarządu, który podjął uchwały o rozpoczęciu prac nad kontrofertą.

Związki rozpatrują różne warianty finansowania inwestycji.

"W grę wchodzi powielenie modelu dywidendowego, podobnie jak proponowaliśmy w przeszłości, ale również poszukiwanie inwestorów strategicznych bądź kredytowanie" - powiedział.

W listopadzie 2010 roku spółka pracownicza Chemia-Puławy złożyła ofertę wiążącą na 50,67 proc. pakiet akcji ZA Puławy, za który chciała płacić w rocznych˙ratach˙z dywidend ZAP z lat przyszłych przez dziesięć lat. Spółka miała wówczas zaoferować Skarbowi Państwa premię za możliwość spłaty w ratach.

"Na razie jest zbyt wcześnie na podawanie konkretnych rozwiązań. Jeśli ministerstwo będzie zainteresowane naszą propozycją, zaproponujemy kilka wariantów" - powiedział Lewicki. (PAP)"

Nie jestem przekonany co do skuteczności działań związkowców, ale na pewno warto poczekać do 22 czerwca i zobaczyć czy pojawi się kontroferta z ich strony ... Jeżeli tak to może się ciekawie rozwinąć cała sytuacja

Zgadzam się z tym, że ta cena jest najbardziej atrakcyjna dla Synthosu i będąc jej udziałowcem chciałbym aby wezwanie zakończyło się sukcesem, jednak będąc udziałowcem ZAP uważam, że cena jest za niska aby się zgodzić na wezwanie...
Dlaczego piszesz, że jak SP się zgodzi to nie mamy wyjścia ? Przecież aby wezwanie doszło do skutku muszą skupić 80%, a SP ma trochę ponad 50%. Moim zdaniem nawet jak się SP zgodzi to jest duże prawdopodobieństwo, że nie dojdzie wezwanie do skutku. Właśnie dlatego uważam, że SP może mieć dodatkowe wątpliwości (poza ceną sprzedaży) żeby odpowiedzieć na wezwanie.

Osobiście, jak bym chciał sprzedać po takiej cenie akcje to bym sprzedał na rynku, a nie odpowiadał na wezwanie.

Odpowiedź Waldemara Pawlaka:

"18.06. Warszawa (PAP) - Wicepremier i minister gospodarki Waldemar Pawlak powiedział dziennikarzom, że podoba mu się poniedziałkowa decyzja Synthosu o wezwaniu do sprzedaży 100 proc. akcji Zakładów Azotowych Puławy.
"To jest bardzo ciekawa propozycja. To by oznaczało, że Puławy mogą pozostać w kręgu krajowego właściciela. Mnie to się osobiście bardzo podoba. (...) To pewnego rodzaju wybawienie z dość zawikłanej (...) sytuacji, to jest dobry kierunek. Jeżeli Skarb Państwa chce się wycofywać z własności przemysłowej, to niech ją pozostawia przynajmniej w krajowym, właścicielskim władaniu" - zaznaczył.

Resort skarbu zamierza przeanalizować ofertę złożoną przez Synthos na akcje Zakładów Azotowych Puławy. Wiceminister skarbu Paweł Tamborski poinformował PAP, że decyzja powinna być łatwiejsza niż w przypadku wezwania na Azoty Tarnów, a głównym wyznacznikiem będzie oferowana cena.

"Zostaliśmy dzisiaj rano zaskoczeni tą informacją. Będziemy się teraz zastanawiać i będziemy ją analizować. Przypadek wezwania na Tarnów był trochę inny, bo to spółka po dużej konsolidacji. Decyzja w sprawie Puław wydaje się dużo łatwiejsza i w tym przypadku będziemy kierować się głównie oferowaną ceną" - powiedział w rozmowie z PAP Tamborski."

Pełen komunikat tutaj:
stooq.pl/n/?f=617547&searc...

Odpowiedź Waldemara Pawlaka dość jednoznaczna, chociaż z drugiej strony zupełnie nie odniósł się do ceny w wezwaniu co w tym przypadku jest bardzo istotne. Trochę rozsądniej wypowiedział się wiceminister skarbu w tej kwestii. Dla mnie to trochę dziwne, że zamiast zgłosić się do Skarbu Państwa i z nimi negocjować to rzucają takie wezwanie na rynek z aktualną ceną rynkową. W przypadku sprzedaży przez Skarb Państwa to powinna być jeszcze premia za pakiet kontrolny co czyni tę propozycję jeszcze bardziej nierealną do zaakceptowania.

"Synthos wzywa do sprzedaży 100 proc. akcji Puław po 102,5 zł za akcję do 20 VII i po 98,77 zł od 21 VII (update)
PAP - Biznes
18 Cze 2012, 9:13

18.06. Warszawa (PAP) - Synthos wzywa do sprzedaży 19.115.000 akcji, czyli 100 proc., Zakładów Azotowych Puławy po 102,5 zł za akcję do 20 lipca i po 98,77 zł za akcję od 21 lipca - poinformował pośredniczący w komunikacie DM PKO BP.
Zapisy będa przyjmowane od 9 lipca do 7 sierpnia 2012 r."

Synthos wzywa do sprzedaży 100 proc. akcji Puław

Czy nie uważacie, że Synthos trochę przegiął wzywając do sprzedaży akcji po tak niskiej cenie ? Moim zdaniem to nie ma żadnych szans na realizację przy obecnej wycenie spółki.

Dla zainteresowanych info sprzed kilkunastu minut:

"31.05. Warszawa (PAP) - Polna wezwała do sprzedaży 688.484 akcji własnych, dających 32,584 proc. głosów, po 14 zł za akcję - podał pośredniczący w wezwaniu DI BRE Banku.
W wyniku wezwania Polna chce osiągnąć 697.255 akcji własnych, dających 32,99997 proc. głosów.

Zapisy w wezwaniu rozpoczną się 21 czerwca i potrwają do 4 lipca.

W czwartek o godz. 16.10 za jedną akcję płacono 11,6 zł.(PAP)"